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推進利率市場化進程 浮息存單重出江湖

來源:  作者:  2019-02-19 16:10:24

建設銀行日前發行了一單規模為1億元的一年期浮息存單,這是今年以來市場發行的第一單同類型同業存單,也是大型銀行發行的第二單浮息存單。

  事實上,早在4年前,農業銀行就在大型銀行中率先發行了浮息存單,而此后的一段時間里,大型銀行卻在浮息存單的“江湖”上銷聲匿跡。

  業內人士認為,此次大行浮息存單重現“江湖”,一方面體現了銀行對于資金利率的預期,有助于銀行管理利率波動對負債成本的影響;另一方面更是為推動利率市場化,提高銀行負債端定價的市場化程度。

  按照付息方式,同業存單可分為固息存單和浮息存單。相對于固息存單按照固定的票面利率付息,浮息存單一般按照基準利率加上利差的方式付息。業內人士表示,由于歷史習慣、估值方法復雜、浮動利率不確定性等原因,投資者對于浮息存單的接受程度相對更低。

  以2018年同業存單發行情況為例,根據中國貨幣網的數據,2018年全年同業存單發行量為21萬億元,其中浮息存單發行量僅為115.5億元,占比約為萬分之五。而由于國有大型銀行本身就不是同業存單發行的主力軍,浮息存單的發行更是有限。

  民生銀行研究院金融研究中心主任王一峰表示,銀行間市場參與者相對傾向于發行和接受固息產品,歷史上固定收益產品中也是固息的占多,浮息產品意味著更大的不確定性,而目前同業存單期限較短,設定浮動利率的必要性也不大。

  對于此次建設銀行發行的浮息存單,有部分市場人士認為,從發行方角度看,此舉可能是預期1年期利率存在下行空間,出于負債端成本壓降考慮選擇的計息方式,而農行發行首單浮息存單后,自2015年上半年開始,Shibor利率也確實出現持續下行。

  “目前3個月利率下行空間已經有限,但是受NSFR(凈穩定資金比例)考核影響,6個月以上存單仍然有一定的溢價。疊加年內仍存降準可能,長期流動性供應有望增加,6個月以上資金的溢價有收窄的空間。”興業研究宏觀分析師郭于瑋表示。

  也有分析人士認為,在存單利率走低的一致預期下,預期利率下行可能并非此次采取浮息發行的主要原因。由于存單發行前需要先招募投資方,此舉可能是發行和投資方博弈的結果。“目前看,利率下行可能性較大,發浮動利率存單相對更劃算,當然一致預期下發行難度也更大。”王一峰表示。

  同業存單本身的創設有助于提高銀行負債端市場化定價范圍,助推了利率市場化。受訪業內人士普遍認為,發行浮動利率產品更多是為加強市場化定價效果,同時加強基準利率建設的需要。

  郭于瑋認為,目前我國仍然存在利率雙軌,存貸款利率和貨幣市場利率之間存在分化。未來需要使存貸款利率和貨幣市場利率更加緊密地聯系在一起。浮息存單既能夠提高銀行負債端定價的市場化程度,也有助于商業銀行管理利率波動對負債成本的影響。

  王一峰建議,市場參與者應該更關心基準利率的基準地位,目前基準利率體系尚不完善,基準利率的基準程度、敏感度不足,Shibor報價行不履行借貸的義務,如何加強貨幣市場基準利率地位是改革的方向。

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編輯:huacai

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